油价反弹：WTI原油和布伦特原油均累计上涨近30%

截至5月中旬的最近一次油价上涨主要是受到地缘政治风险和供应中断的刺激。中东地区日益紧张的局势以及委内瑞拉和伊朗等国的供应中断问题，在短期内并没有出现缓解的迹象。这些因素将在未来几个季度给油价提供上行动能。

然而，在此背景下，有几个变量仍然可能给石油市场带来通缩压力。摩根士丹利指出，人们越来越相信，到2025年页岩油开采速度将达到100万桶/天以上。

此外，石油生产商正在转向各种数字技术，机器人技术和自动化，这些都可以控制成本。该投行认为，这对个别石油公司有利，但总体而言，它限制了原油价格。

摩根史丹利将原油市场与铜和铝市场做了一个比较。在过去，石油就像铜一样，进行下一个项目的生产成本越来越高。稀缺性意味着更高的价格和企业将要冒着更大的风险去开采。

另一方面，该行认为，页岩油更像是铝。本身资源就很丰富，因此成本更多的取决于开采后的工业流程。结果，随着技术的进步，成本下降。过去一个世纪，铝价一直在稳步下跌，而铜价则波动更大，更具周期性。

由于页岩油在全球原油市场上的作用越来越重要，整个石油市场未来可能与铝市场类似。换句话说，摩根士丹利认为，油价中期将受到限制。这使得OPEC增产的空间很小，未来几年，OPEC可能不得不维持减产。

低迷的价格意味着北美以外的投资可能会减少。这会影响美国和加拿大以外的石油企业，也会打击油田服务公司。摩根士丹利警告称：“对石油巨头和勘探开发公司而言，持续关注成本和资本效率仍将是一个关键的优先事项。”

摩根士丹利表示，最重要的是，随着其他国家政府试图与北美争夺资本，能源行业的税率可能会下降。这也可能成为另一种导致油价下跌的力量。

不过，摩根士丹利承认其预测存在风险。例如，不能简单地把地缘政治风险视为一种即将消失的现象。

在需求方面，也存在压力，需求疲软也可能限制油价。摩根士丹利指出，过去几年需求增长率约为130万桶/日，但到2020年中期，这一数字可能降至80万桶/日。

不过针对这个问题，市场上也存在很大的分歧。有些人认为需求放缓速度更快，而其他大量分析师认为需求仍将相当强劲。