国内成品油“地板价”机制或触发 炼厂迎政策性套利机会

刚刚过去的周末，世界头号石油出口国沙特阿拉伯发起一轮油价“闪电战”，反击俄罗斯等非欧佩克产油国的竞争。3月9日，布伦特原油期货价格开盘即“秒崩”，盘中跌幅一度超过30%，这是1991年以来最大单日跌幅。

业内机构分析认为，国际油价从技术上已经进入熊市，不排除短期仍存在进一步下行的风险，国内成品油价“地板价”机制或触发，届时炼厂将迎来政策性套利机会。

欧佩克“领头羊”沙特阿拉伯7日宣布，自4月份开始大幅下调官方石油售价并提高产量，作为对俄罗斯前一日拒绝与欧佩克达成减产协议的反击。

截至美国东部时间8日晚间，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格和5月交货的伦敦布伦特原油期货价格均已跌破每桶35美元关口。9日，布伦特原油期货在亚洲交易时段开盘后的短短几秒钟内下跌了31%(约14美元/桶)，最低触及31.02美元/桶。

高盛认为，欧佩克和俄罗斯已经开启石油价格战，可能会推动原油跌至20美元区间。费氏全球能源咨询公司表示，如果原油价格跌至20多美元，俄罗斯会在三个月内做出妥协；但是如果价格保持在40多美元，俄罗斯妥协可能需要长达一年的时间。

按照2016年国家发改委发布的成品油价格形成机制，国内成品油价格调控设“天花板价”和“地板价”。其中调控上限(天花板价)为每桶130美元，下限(地板价)为每桶40美元。即当国际市场油价低于40美元时，汽、柴油最高零售价格不降低，炼厂端可能产生的超额利润将计提风险准备金，央企由财政部征收，地方企业由地方征收。

中金报告表示，考虑到地方企业受地方征收机关的监管力度远低于国有石油公司，地炼和民营大炼化有望从中受益。建信期货也认为，“地板价”机制触发，对于炼厂而言形成了政策套利机会。若油价进一步下跌，将在很大程度上刺激我国炼厂的原油采购，进而托底原油需求。此外，低油价对我国的战略储备也可能形成刺激。

中金报告指出，布伦特原油价格自年初以来已经下跌了近三分之一，考虑到炼厂连续作业和移动平均法计算原油加工成本的特性，预计今年首季炼油行业或面临较大的库存损失。当然，倘若未来油价止跌回升，炼厂将重新享受低加工成本的优势，取得库存收益。